Informe Semanal de Mercados
La inflación de Estados Unidos en febrero se ubicó por encima de las expectativas. En concreto, marcó incrementos interanuales de +3,2% y +3,8% en la medición sin alimentos y combustibles, frente a los estimados de +3,1% y +3,7%, respectivamente. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos durante la semana, con el de 1 año cerrando en 5,07%, el de 3 años en 4,51% y el de 10 años en 4,30%. A nivel regional, el índice de precios al consumidor de febrero en Brasil se incrementó un +4,5% interanual -ligeramente por encima de lo esperado-, situándose en el límite superior del objetivo del Banco Central. En Argentina, la inflación de febrero resultó inferior a las expectativas del mercado, al marcar un alza de +13,2% mensual y +276,2% interanual. Con estos resultados, los bonos ajustados por inflación mostraron un incremento de +0,6% durante la jornada. Adicionalmente, el Banco Central decidió reducir la tasa de política monetaria al 80%.
Monitor Semanal
Internacional
El epicentro de la semana en Estados Unidos estará en la reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), en la que se espera que se mantenga la tasa de interés en el rango actual de 5,25%-5,5%. Además, se conocerá la actualización trimestral de las proyecciones macroeconómicas y del sendero futuro de la tasa de referencia. En la Eurozona se publicará la inflación de febrero, siendo la expectativa alzas interanuales de +2,6% y +3,1% para la núcleo.
En Estados Unidos, la inflación de febrero se ubicó por encima de las expectativas en casi todas las mediciones. En concreto, avanzó +0,4% mensual y +3,2% interanual, acelerándose ligeramente frente a enero; mientras que la inflación que excluye alimentos y combustibles anotó +0,4% mensual y un +3,8% interanual, inferior al mes anterior (+3,9%). Tras conocerse este dato, los futuros de la tasa de interés implícita de la Fed pasaron de prever 4 recortes a 3 en 2024, diluyéndose la probabilidad del primer recorte de 25 puntos básicos en junio al 52%.
Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron a lo largo de todos los vencimientos durante la semana. Así, el de 1 año pasó de 4,93% a 5,07%, el de 3 años de 4,25% a 4,51% y el correspondiente a 10 años desde 4,07% a 4,30%. Por su parte, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) finalizó en 5,4%. No obstante, los índices de acciones operaron negativos en su mayoría, siendo el Nasdaq el más afectado con -0,7% semanal.
Por otro lado, las ventas minoristas -como indicador adelantado del nivel de actividad económica- mostraron una mejora en febrero respecto a enero. En concreto, anotaron un +0,6% mensual, por debajo del +0,8% esperado, y un +1,5% interanual.
En la Eurozona, el índice EuroStoxx 50 subió +0,5% semanal, en tanto, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años cerró en 2,4%. Vale destacar que la producción industrial de enero se contrajo más de lo previsto por el mercado, al marcar -3,2% mensual y -6,7% interanual frente a los estimados de -1,8% y -2,9% interanual, respectivamente.
Regional
Esta semana, el foco de atención en Latinoamérica estará en las reuniones de los comités hacedores de política monetaria en Brasil y México. Con las tasas de interés en 11,25% en ambos casos, el consenso de analistas prevé para Brasil una baja de 50 puntos básicos hasta 10,75%. Por otro lado, se conocerá la actividad económica de enero para Brasil y México.
En Brasil, la inflación de febrero se incrementó +0,8% mensual, el mayor registro del último año, mientras que en la comparación interanual marcó un +4,5%, situándose en el límite superior del objetivo del Banco Central. Cabe remarcar que ambos desempeños superaron ligeramente las proyecciones del consenso de analistas, que eran de +0,78% y +4,45%, respectivamente. En este contexto, el índice Bovespa cedió -0,4% semanal.
Respecto al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México se mantuvieron en 6,05% y 5,51%, respectivamente, a la espera del próximo encuentro de la Fed.
En México, la producción industrial de enero avanzó +0,4% mensual, en línea con lo esperado; mientras que en términos interanuales se ubicó por encima de las expectativas, al marcar un +2,9%. Así, el índice de acciones finalizó con un alza de +2,4% semanal.
Argentina
La atención de la semana se mantendrá en la esfera política, luego del revés del Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) en el Senado, que pasará a tratarse en la Cámara de Diputados. Por otro lado, se conocerá el Producto Bruto Interno (PBI) del 4°trimestre, siendo la expectativa una contracción de -1,9% trimestral, y el desempleo para ese período. En tanto, los destacados de febrero que se conocerán son el resultado fiscal, la inflación mayorista, la balanza comercial y el índice Líder -como proxy de actividad- de la Universidad Torcuato di Tella.
La inflación de febrero resultó inferior a las expectativas del mercado, al anotar un incremento de +13,2% mensual y +276,2% interanual, frente a los estimados de +15,5% y +282,1%, respectivamente. Así, el acumulado del año alcanza el +36,6%. En este contexto, los bonos ajustados por inflación (CER) finalizaron con una suba de +0,6%.
Ante un panorama de desaceleración del nivel de precios, el Banco Central redujo la tasa de política monetaria al 80% desde el 100%. En tanto, la reacción del mercado fue positiva, con los bonos soberanos en dólares incrementándose +1,6% promedio durante la semana, en contraste con la operatoria de los mercados emergentes y el mundial. Esta dinámica estuvo liderada por los globales, que marcaron un+2,8% traccionados por los vencimientos más largos; mientras que los de legislación local tuvieron desempeños mixtos y avanzaron +0,4% en promedio, de la mano del AL30 (+2,1%).
A su vez, el índice S&P Merval finalizó con una mejora del +7% semanal, destacándose las acciones de TGNO4 (+21,8%) y SUPV (+17,6%), de los sectores de Utilities y Energía y Financiero, respectivamente. El índice en dólares anotó un +4,2%, dado que el tipo de cambio implícito en bonos subió +2,6% en la semana hasta $1.075 por dólar. No obstante, en el último mes acumula un retroceso de -7,8%, permitiendo que la brecha cambiaria con el oficial se ubique en 26%.
El Tesoro logró una adhesión del 77% al megacanje de deuda en pesos de esta semana, que le permitió diferir vencimientos de este año por el equivalente a $42,6 billones. La participación mayoritaria provino del sector público, mientras que el sector privado aportó el 17,5%.
