Informe Semanal de Mercados
En vísperas de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), los datos de actividad ralentizándose y precios resistentes a la baja llevaron a que la expectativa del mercado del primer y único recorte (desde los 2 previos) en la tasa de referencia se postergue hasta septiembre / noviembre. En concreto, el PBI se desaceleró en el 1°trimestre al +1,6% anualizado frente al +2,5% estimado, mientras que el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) de marzo superó las expectativas, al anotar +2,7% interanual y +2,8% en la medición núcleo. Esto configura un panorama de tasas elevadas por más tiempo, favoreciendo oportunidades de entrada en renta fija para asegurar altos rendimientos nominales en bonos de calidad, siendo el tramo corto de la curva el más atractivo para perfiles conservadores y el tramo medio para aquellos moderados y de crecimiento. Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos durante la semana. Así, el bono a 1 año se ubicó en 5,2%, el de 3 años en 4,8% y el de 10 años en 4,7%. A nivel regional, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares a 10 años en Brasil y México se ubicaron en 6,62% y 5,90%, respectivamente, tras conocerse la inflación de mediados de abril. En Argentina, el resultado fiscal financiero superavitario del primer trimestre en 0,2% del PBI, la fuerte desaceleración en las expectativas inflacionarias para los próximos 12 meses hasta el 98,5%, y el arribo a un consenso por la Ley de Bases que ingresa al Congreso generan mayor optimismo por las perspectivas económicas. Por ende, los bonos soberanos en dólares avanzaron +0,2% semanal.
Monitor Semanal
Internacional
El foco de la semana estará en la reunión de política monetaria de la Fed, esperándose que se mantenga la tasa de referencia en el rango de 5,25%-5,5%. A su vez, se conocerá la evolución del mercado laboral de abril, proyectándose un desempleo del 3,8% y la creación de 246 mil nuevos puestos de trabajo. En tanto, en la Eurozona se publicará el PBI del 1°trimestre, siendo el último dato un +0,1% interanual, y la inflación preliminar de abril.
En la antesala a la reunión de la Fed, datos de actividad de Estados Unidos ralentizándose y precios resistentes a la baja llevaron a que la expectativa del primer y único recorte (desde los 2 previos) en la tasa de interés se postergue hasta septiembre / noviembre. En concreto, el PBI se desaceleró en el 1°trimestre al +1,6% anualizado, inferior al +2,5% esperado y al +3,4% del trimestre previo. En tanto, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) de marzo anotó +2,7% interanual y +0,3% mensual; mientras que la medición núcleo (sin alimentos y energía) -medida preferida para decisiones de política monetaria-, marcó +2,8% interanual y +0,3% mensual. Vale remarcar que los datos interanuales superaron las expectativas.
En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en la semana. Así, el de 1 año pasó de 5,15% a 5,20%, el de 3 años de 4,82% a 4,83% y el correspondiente a 10 años desde 4,62% a 4,66%. A su vez, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerró en 5,8%. Por el lado de las acciones, los principales índices cerraron al alza, destacando particularmente el Nasdaq con un aumento de+2,7% en la semana.
En esta temporada de resultados corporativos del 1° trimestre del 2024 en Estados Unidos, 46% de las compañías del S&P 500 han reportado resultados hasta ahora, de las cuales 77% sorprendieron al alza en términos de ingresos y 60% respecto a sus ganancias. En particular, las ganancias vienen creciendo a razón de 3,5% anual en este primer trimestre, en promedio.
La semana pasada Meta, Microsoft y Google superaron las expectativas del mercado tanto en términos de ingresos como ganancias. Luego, Exxon y Chevron se ubicaron sobre las estimaciones del mercado respecto a sus ingresos pero no las ganancias mientras que las cifras al cierre del trimestre en Tesla se ubicaron bajo el consenso de los analistas en ambos casos. Esta semana conoceremos los resultados de Amazon, Eli Lilly, Coca Cola y Apple, entre otras.
En la Eurozona, los Índices de Gerentes de Compras (PMI en inglés) sectoriales de abril tuvieron resultados dispares. Mientras que el manufacturero anotó 45,6 puntos, inferior a los 46,5 puntos esperados, el de servicios superó las expectativas, marcando 52,9 puntos. Cabe recordar que un dato por encima de 50 puntos supone expansión, y uno inferior, contracción. De este modo, el índice de acciones EuroStoxx 50 finalizó con un incremento de +1,8% semanal.
Regional
La atención de la semana en Brasil estará centrada en el dato de producción industrial de marzo, que el mes anterior anotó un incremento de +5% interanual. Por su parte, en México se dará a conocer el PBI del 1°trimestre del año, siendo el último registro un alza de +2,5% interanual. En Chile se publicará la actividad económica correspondiente a marzo.
En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,61% y 5,87% a finales de la semana previa, hasta el nivel actual de 6,62% y 5,90%, respectivamente.
En Brasil, la inflación de la primera quincena de abril volvió a desacelerarse y resultó inferior a lo esperado. En concreto, marcó +0,2% respecto al período anterior y +3,8% interanual, versus +0,3% y +3,9% proyectados, respectivamente. Por ende, el tipo de cambio cerró en 5,1 reales por dólar.
En México, la actividad económica de febrero mostró una importante expansión, al anotar +1,4% mensual y +4,4% interanual, superando las expectativas. En tanto, la inflación de la primera quincena de abril marcó +0,1% frente al período previo y +4,6% interanual, por encima de las estimaciones de -0,03%y +4,5%, respectivamente. En este escenario, el índice de acciones avanzó +3,5% en la semana, mientras que el tipo de cambio finalizó en $17,2 por dólar.
Argentina
El foco de atención de la semana continuará en la esfera política, con el ingreso de la nueva Ley de Bases al recinto de la Cámara de Diputados, y el tratamiento del paquete fiscal. En materia económica, se publicará la recaudación tributaria de abril, luego de marcar un alza de +231% interanual en marzo, por debajo de la evolución de la inflación (+288% anual).
El resultado fiscal de marzo fue superavitario, tanto primario de $625.034 millones, como financiero (contempla el pago de intereses de deuda) de $276.638 millones, en contraste con el déficit del año previo. Así, las cuentas públicas encadenan 3 meses consecutivos de excedente financiero por primera vez desde 2008, equivalente al 0,2% del PBI en el 1°trimestre.
De acuerdo a la encuesta de la Universidad Torcuato Di Tella de abril, la inflación esperada para los próximos 12 meses se ubica en +98,5% promedio, desacelerándose significativamente respecto a marzo (+123,8%). Por otro lado, la actividad económica de febrero se contrajo -3,2% interanual frente al estimado del -6%; y un -0,2% mensual, ralentizándose el ritmo de caída.
Con este panorama, los bonos soberanos en dólares repuntaron +0,2% en promedio en la semana, en línea con el desempeño de los bonos de mercados emergentes. Así, los globales anotaron +0,2% en promedio a lo largo de toda la curva; mientras que los de legislación local marcaron +0,1% en promedio. En relación a las acciones, el índice S&P Merval subió +7,6% en la semana, mientras que el índice medido en dólares anotó un +5,6%.
Por otro lado, el Banco Central redujo la tasa de política monetaria al 70% desde el 80% previo. No obstante, el tipo de cambio implícito en bonos avanzó levemente +1,9% en la semana hasta $1.083,5 por dólar, lo que permite que la brecha cambiaria con la cotización oficial se ubique alrededor del 24%.
Informe Semanal de Mercados
El presidente de la Reserva Federal, (Fed), Jerome Powell, afirmó que los recientes datos de inflación y la resiliencia de la economía no generan la confianza suficiente por el momento para flexibilizar la política monetaria. De hecho, mientras que el mercado redujo de 3 a 2 los recortes previstos para 2024, algunos miembros del comité hacedor de política monetaria han manifestado que sería apropiado no modificar la tasa de referencia este año. Por ende, se prevé un escenario de tasas elevadas por más tiempo, favoreciendo oportunidades de entrada en renta fija para inversores que busquen asegurar altos rendimientos nominales en bonos de calidad, siendo el tramo medio (3-7 años) el más atractivo. En línea con ello, esta semana se conocerá el dato del PCE de marzo, que marcaría +2,7% interanual en la núcleo, referencia para decisiones de política monetaria.Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en todos los vencimientos durante la semana. Así, el bono a 1 año se ubicó en 5,15%, el de 3 años en 4,82% y el de 10 años en 4,62%. A nivel regional, la actividad económica en Brasil creció +2,6% interanual, acumulando un +3% en el año. No obstante, el índice de acciones Bovespa cedió -0,6% semanal. En Argentina, mientras se debate el parquet fiscal en el Congreso, y en la antesala al envío de la nueva Ley de Bases, los bonos soberanos finalizaron con un alza de +4,2% en promedio, impulsados por los globales.
Monitor Semanal
Internacional
La atención de la semana en Estados Unidos estará focalizada en la estimación preliminar del Producto Bruto Interno (PBI) del 1°trimestre del año, siendo la expectativa un crecimiento del +2,5% anualizado. Además, se publicará el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -medida preferida por la Fed para decisiones de política monetaria- de marzo, proyectándose aumentos interanuales de +2,6% y de +2,7% para la medición sin alimentos ni energía. Por otro lado, en la Eurozona se darán a conocer los Índices de Gerentes de Compras (PMI en inglés) sectoriales de abril, que anticipan la evolución de la actividad económica.
En Estados Unidos, los datos de actividad de marzo reafirmaron la resiliencia de la economía. En concreto, las ventas minoristas de marzo subieron +0,7% mensual (+0,4% proyectado) y un +4% interanual. En tanto, la producción industrial de marzo mostró una mejora respecto a febrero, al anotar +0,4% mensual, acorde a las expectativas, sin cambios a nivel interanual.
Ante este panorama más benigno a lo previsto, Jerome Powell, titular de la Fed, ratificó durante su participación en el Foro de Washington que los últimos datos de inflación son insuficientes para generar la confianza necesaria para iniciar pronto los recortes en la tasa de referencia (5,5% actual). Una postura similar tomaron otros miembros del comité hacedor de política monetaria, en cuyas declaraciones destacaron que no resultaría apropiado bajarla este año.
Con este panorama, y ante el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente dada la aversión al riesgo de los inversores, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron en la semana. Así, el de 1 año pasó de 5,13% a 5,15%, el de 3 años de 4,72% a 4,82% y el correspondiente a 10 años desde 4,51% a 4,62%. A su vez, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) cerró en 5,8%. Por el lado de las acciones, los principales índices cerraron negativos en su mayoría, siendo el Nasdaq el más afectado con un -5,5%, seguido por el S&P 500 (-3%).
Iniciada la temporada de resultados corporativos del 1°trimestre, esta semana Goldman Sachs, Bank of America y Morgan Stanley reportaron beneficios por acción (BPA) e ingresos por encima de las expectativas. En tanto, Procter & Gamble solo superó la estimación de BPA, pero no la de ingresos. Para esta semana se esperan los informes de Meta Platforms, Visa, Tesla, Novartis ADR, Lockheed Martin, Microsoft, Amazon, Alphabet y T-Mobile US, entre otras.
En Eurozona, la producción industrial de febrero aumentó +0,8% mensual, mientras que retrocedió -6,4% interanual, ralentizándose el ritmo de caída frente a enero. Por otro lado, se ratificó la estimación preliminar de inflación de marzo, que anotó incrementos interanuales de +2,4% y de +2,9% en la medición que excluye alimentos y energía, desacelerándose respecto a febrero. En este contexto, el euro finalizó en 1,07 por dólar.
Regional
La atención de la semana estará en los datos de inflación de mediados de abril en Brasil y México, siendo los resultados de marzo alzas frente al período anterior de +0,4% y +0,3%, respectivamente. A su vez, en Brasil se conocerá el índice de confianza del consumidor de abril, y en México la actividad económica de febrero.
Respecto al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,40% y 5,79% a finales de la semana previa, hasta el nivel actual de 6,61% y 5,87%, respectivamente.
En Brasil, la actividad económica de febrero avanzó +0,4% mensual, en línea con lo esperado, acumulando un +3% en el año. No obstante, la comparación interanual marcó un +2,6% frente al +2,7% proyectado. No obstante, el índice Bovespa cedió -0,6% semanal.
En México, las ventas minoristas de febrero subieron +0,4% mensual y +3% interanual, tras dos meses consecutivos de retrocesos. Pese a ello, el índice de acciones de referencia finalizó con una merma de -1,2% en la semana.
Argentina
El foco de atención se mantendrá en el plano político, mientras se desarrolla el tratamiento legislativo del paquete fiscal, y el oficialismo busca consensos en la antesala al envío de la nueva Ley de Bases al Congreso. En relación a datos, se conocerá el resultado fiscal de marzo y la actividad económica de febrero, siendo la última marca una baja de -4,3% interanual. Además, se divulgará la encuesta de expectativas de inflación de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), y la evolución de las ventas minoristas y mayoristas de febrero.
El FMI actualizó el informe de Perspectivas Económicas Globales de abril, proyectando para Argentina una contracción de la actividad económica del -2,8% en 2024, con una inflación del +149,4% a finales de año aunque el promedio ascenderá a +250,8%.
Tras la escalada en los conflictos geopolíticos en Medio Oriente de los últimos días, los bonos soberanos en dólares repuntaron +4,2% promedio semanal, a contramano del desempeño de mercados emergentes y el mundial. Así, los globales anotaron +4,8% promedio a lo largo de toda la curva; mientras que los de legislación local marcaron +3,7% promedio, gracias al buen desempeño del AL30 (+5,4%).
En relación a las acciones, el índice S&P Merval retrocedió -4,8% semanal, traccionado por el sector de Utilities y Energía con un -8%. El índice medido en dólares anotó un -5,6%, como consecuencia de una suba de +0,8% en el tipo de cambio implícito en bonos hasta $1.059 por dólar, lo que lleva a que la brecha cambiaria con la cotización oficial se ubique en 22%.
La balanza comercial de marzo mostró un superávit de USD 2.059 millones -en contraste al déficit de USD 1.111 millones en igual mes de 2023-, con exportaciones al alza (+11,5% interanual) y el desplome de las importaciones (-36,7% interanual) dado la menor actividad. En tanto, el Índice Líder de la UTDT - anticipa cambios de tendencia en el ciclo económico- subió +0,9% mensual en marzo. Este dato resulta alentador puesto que muestra una reversión en la trayectoria negativa de los últimos 6 meses. No obstante, cedió -14,9% interanual.
