Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

Luego de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) modificó a la baja su proyección de recortes en la tasa de referencia, que de efectivizarse llevaría la misma hasta el rango de 5%-5,25% a finales de año, la expectativa de la semana estará en el dato de inflación PCE (mide el gasto en consumo personal) de mayo, siendo la medida preferida de la entidad para decisiones de política monetaria. Así, el consenso de analistas espera una desaceleración hasta el +2,6% interanual, tanto en la medición tradicional como en la que excluye alimentos y combustibles. Esto hace prevalecer el escenario de tasas elevadas, lo que se traduce en rendimientos nominales elevados y más atractivos para los bonos de excelente calidad crediticia en general por más tiempo, siendo el tramo corto el más conveniente para inversores conservadores. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron a lo largo de toda la curva durante la semana, con el bono a 1 año en 5,10% y el de 10 años en 4,25%. A nivel regional, el Banco Central de Brasil sostuvo la tasa de política monetaria en el 10,5% actual; mientras que en Chile se redujo al 5,75% desde el 6% previo. En Argentina, el balance fiscal de mayo fue superavitario por quinto mes consecutivo, con el resultado financiero (que contempla el resultado primario y el pago de intereses de deuda) alcanzando $1,18 billones. A la espera de definiciones en la Cámara de Diputados respecto a la Ley Bases y el paquete fiscal, que ya cuenta con media sanción del Senado, los bonos soberanos en dólares cerraron la semana corta con un incremento de +5,6% promedio.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en la publicación del índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) -referencia de la Fed para decisiones de política monetaria- de mayo, esperándose incrementos interanuales de +2,6% en la medición tradicional y en la que excluye alimentos y combustibles (núcleo). Además se conocerá la estimación final del Producto Bruto Interno (PBI) del 1°trimestre, siendo la expectativa un +1,5% anualizado. En la Eurozona se divulgará la confianza del consumidor de junio.

Si bien algunos miembros del comité hacedor de política monetaria de la Fed ratificaron que prevén un recorte en la tasa de referencia (hoy en el rango de 5,25%-5,5%) a finales de año, han coincido en que dicha decisión estará sujeta a la evolución de los datos. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano aumentaron a lo largo de toda la curva, con el 1 año pasando de 5,05% a 5,10%, el de 3 años de 4,43% a 4,46% y aquel a 10 años desde 4,21% a 4,25%. Respecto a los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD), el rendimiento promedio finalizó en 5,45%. Por el lado de las acciones, los principales índices cerraron al alza, liderando el Dow Jones con +1,5%, luego de que Nvidia se posicionara como la empresa más valiosa del mercado de acciones, al superar a Apple y Microsoft en capitalización de mercado.

Cabe destacar que, en Estados Unidos las ventas minoristas de mayo anotaron +0,1% mensual, inferior al +0,3% esperado; y +2,3% interanual, ralentizándose el ritmo de expansión de los últimos meses. Por su parte, la producción industrial de mayo subió +0,9% mensual, superando las expectativas (+0,3%), y +0,4% interanual, revirtiendo el desempeño negativo del mes pasado. 
El Banco de Inglaterra mantuvo la tasa de política monetaria en el 5,25%, nivel vigente desde agosto de 2023, en sintonía con lo esperado. Esta decisión se conoció luego del dato de inflación de mayo, que continuó desacelerándose hasta el +2% interanual. Con este panorama, la libra esterlina cayó en -0,3% en la semana.

En la Eurozona, la inflación de mayo resultó en línea con las expectativas, al subir +0,2% mensual y +2,6% interanual; mientras que la medición sin alimentos ni combustibles avanzó +0,4% mensual y +2,9% interanual. Vale destacar que las mediciones interanuales se aceleraron ligeramente frente a abril. Por consiguiente, el euro se ubicó en 1,1 por dólar, en tanto, el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 2,41%.
 

Regional

La atención de la semana girará en torno a la decisión de política monetaria en México, cuya tasa de interés de referencia se encuentra en el 11% actual. Además se publicará la inflación de mediados de junio en Brasil y México, siendo los últimos registros alzas interanuales de +3,7% y +4,6%, respectivamente.

El Banco Central de Brasil decidió dejar sin cambios la tasa de referencia en el 10,5% actual, en línea con las expectativas. Esto se da luego de haber implementado siete recortes consecutivos desde el máximo en 13,75%. En este contexto, el tipo de cambio avanzó +1,2% hasta 5,4 reales por dólar en la semana, mientras que el índice Bovespa subió +1,5% semanal.

En tanto, el Banco Central de Chile redujo la tasa de política monetaria hasta el 5,75% desde el 6% previo, el octavo ajuste consecutivo. Esta decisión, esperada por el consenso de analistas, redundó en que el tipo de cambio anotara un +0,6% semanal hasta $940,3 por dólar. 

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,31% y 5,63% a finales de la semana previa, hasta el nivel actual de 6,32% y 5,70%, respectivamente.

En México, la actividad económica de abril registró -0,60% mensual y +5,40% anual. Si bien la variación mensual estuvo debajo de las expectativas (-0,30%), la variación anual sorprendió al alza (+3,80%). A su vez, las ventas minoristas de abril sorprendieron al alza con +0,5% mensual y +3,2% anual (se esperaba -0,3% y +1,5%, respectivamente). Por consiguiente, el índice de acciones aumentó +0,9% en la semana.

Argentina

En una semana clave para el Gobierno, el foco de atención continuará en el Congreso, puesto que la Cámara de Diputados deberá ratificar la media sanción de la Ley Bases y el paquete fiscal del Senado, o bien, persistir con la versión original. En otro orden, se conocerá el PBI del 1°trimestre, siendo el último registró una contracción de -1,4% interanual, y el desempleo para el mismo período. Adicionalmente, se publicará la actividad económica de abril, la Encuesta de Expectativas de Inflación de junio de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT).

El resultado fiscal primario de mayo fue superavitario en $2,33 billones; mientras que el financiero (que además contempla el pago de intereses de deuda) alcanzó $1,18 billones, representando cinco meses consecutivos de resultados positivos. De este modo, el gobierno Nacional acumula un superávit financiero en torno al 0,4% del PBI en el año. 

En una semana corta por los feriados, los bonos soberanos en dólares subieron +5,6% promedio, en línea con la operatoria de mercados emergentes y el global. Los de legislación anotaron +5,7% promedio, siendo el AL35 el más beneficiado (+6,8%); seguidos por los de ley extranjera con un +5,4% promedio a lo largo de toda la curva.

Asimismo, el índice de acciones S&P Merval se incrementó +0,5% semanal, impulsado por los sectores de Utilities y Energía e Industrial (+2,9% promedio), a la vez que el índice medido en dólares anotó un +2,7%. Cabe destacar que el tipo de cambio implícito en bonos cerró la semana en $1.276 por dólar (-2,1%), ubicándose la brecha con la cotización oficial en el 41%.

En otro orden, la balanza comercial de mayo mostró un superávit de USD 2.656 millones -en contraste al déficit de USD 1.124 millones en igual mes de 2023-, con suba de exportaciones (+21,7% interanual) y retroceso en importaciones (-32,8% interanual) dado la menor actividad económica. En tanto, el Índice Líder  -anticipa cambios de tendencia en el ciclo económico- de la UTDT anotó su tercera mejora consecutiva en mayo, al anotar un +4,9% mensual; no obstante, cedió -13,3% interanual.