Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

El escenario de “aterrizaje suave” previsto para este año en EE.UU. comenzaría a reflejarse, tras datos de actividad desacelerándose al +1,3% de crecimiento anualizado en el primer trimestre del año. Por su parte, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) de abril resultó en línea con las expectativas, al anotar +2,8% interanual en la medición sin alimentos ni combustibles; referencia preferida de inflación para decisiones de política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Dado que la expectativa del consenso de analistas es que la Fed, ante este escenario económico, recorte en una ocasión la tasa de referencia a finales de año, dejándola en torno al 5,25%, se mantiene el escenario de tasas altas por más tiempo. Siguiendo la línea anterior, se pueden esperar rendimientos elevados y más atractivos para los bonos de excelente calidad crediticia en general por más tiempo, siendo el tramo corto el más atractivo para inversores conservadores. Por ende, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos en la semana, comprimiendose en los tramos corto y medio de la curva, y ampliándose en el largo. El bono a 1 año cerró en 5,17%, el de 3 años en 4,68% y el de 10 años en 4,50%. A nivel regional, los rendimientos de los bonos soberanos en dólares con vencimiento a 10 años en Brasil y México avanzaron hasta 6,44% y 5,75%, respectivamente. En Argentina, luego de la designación de Guillermo Francos como Jefe de Gabinete se logró el  dictamen de la Ley Bases y el paquete fiscal en las comisiones del Senado, para su tratamiento en el recinto; hecho que impactó positivamente sobre los bonos soberanos en dólares, que escalaron +4,5% en promedio, siendo los de legislación extranjera los más beneficiados.

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos de evolución del mercado laboral de mayo, proyectándose un desempleo del 3,9% y la creación de 175 mil nuevos puestos de trabajo. En tanto, el Banco Central Europeo volverá a reunirse para tomar su decisión de política monetaria, siendo la expectativa un recorte de la tasa de referencia hasta el 4,25% desde el 4,5% actual, nivel que mantiene desde septiembre de 2023. Además, en el bloque europeo se divulgarán las ventas minoristas de abril.

Los recientes datos de actividad ralentizándose en Estados Unidos y precios resistentes a la baja implicaron una corrección en las expectativas del mercado, estimando 1 recorte en la tasa de interés, que la ubicaría en 5% a finales de año. En este sentido, el índice de precios PCE de abril se ubicó en línea con las estimaciones, al anotar +2,7% interanual y +0,3% mensual; mientras que la medición núcleo (sin alimentos y energía) -medida para decisiones de política monetaria de la Reserva Federal-, marcó +2,8% interanual y +0,2% mensual. Además, cabe destacar que la segunda estimación del PBI del 1°trimestre se desaceleró al +1,3% anualizado, inferior al +1,6% estimado previamente y al +3,4% del trimestre previo. 

Con este panorama, y tras diversas declaraciones de miembros del comité de política monetaria de la Fed que reafirman que las condiciones actuales no lucen apropiadas para bajar la tasa de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano operaron mixtos en la semana, comprimiendose en los tramos corto y medio de la curva, y ampliándose en el largo. Así, el de 1 año pasó de 5,20% a 5,17%, el de 3 años de 4,72% a 4,68% y el correspondiente a 10 años desde 4,47% a 4,50%. En tanto, el rendimiento promedio de los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD) avanzó hasta 5,7%. Por su parte, los principales índices de acciones cerraron con una baja del -1,1% promedio.

El ex presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y candidato por el partido Republicano, fue declarado culpable de cargos de falsificación de documentos por sus negocios en un tribunal de Nueva York. Los analistas e inversores estarán atentos a cómo este hecho puede impactar sobre su nivel de aprobación, considerando que lidera el promedio de las encuestas con el 41,3% frente al 39,3% de Joe Biden, actual presidente y representante del partido Demócrata. Considerando que dichas elecciones tienen un efecto en el mercado financiero, es esperable que el desarrollo de estos eventos genere volatilidad en el corto plazo. 

Finalmente, en la Eurozona, la inflación de mayo avanzó +0,2% mensual y +2,6% interanual; mientras que la medición núcleo anotó +0,4% mensual y +2,9% interanual. Cabe resaltar que los datos interanuales se aceleraron ligeramente y resultaron superiores a las expectativas. Por otro lado, el desempleo de abril se mantuvo en el 6,4%. De este modo, el euro se ubicó en 1,09 por dólar, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro alemán a 10 años finalizó en 2,7%.
 

 

Regional

La atención de la semana en Brasil estará en la publicación del PBI del 1°trimestre, estimándose un crecimiento de +2,2% interanual. En México y Chile se conocerá la inflación de mayo, siendo los últimos registros alzas interanuales de +4,7% y +4%, respectivamente; a la vez que se divulgará la actividad económica de abril en Chile. 

En relación al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,41% y 5,68% a mediados de la semana previa, hasta el nivel actual de 6,44% y 5,75%, respectivamente. 

En Brasil, la inflación de mediados de mayo resultó inferior a las expectativas, al subir +0,4% frente al periodo previo y +3,7% interanual, frente a los estimados de +0,5% y +3,75%, respectivamente.  Por ende, el tipo de cambio cerró con un alza de +1,6% semanal hasta 5,3 reales por dólar, en línea con la política monetaria más laxa y presiones inflacionarias a la baja.

En Chile, las ventas minoristas -indicador proxy de actividad económica- de abril avanzaron +3,6% interanual, por encima del desempeño previo, y acorde a lo esperado. Con este panorama, el índice de acciones de referencia finalizó con una merma de -2,6% en la semana.

 

Argentina

Luego de la designación de Guillermo Francos como Jefe de Gabinete, el Gobierno finalmente consiguió dictamen de la Ley Bases y el paquete fiscal en las comisiones del Senado para avanzar con el tratamiento, siendo el foco de atención de las próximas semanas. En otro orden, se publicará la recaudación tributaria de mayo, siendo que en abril avanzó +240% interanual, por debajo de la inflación; la evolución de la actividad industrial y de la construcción de abril. Además, se dará a conocer el Relevamiento de Expectativas de Mercado de mayo.

Con expectativas favorables en torno a definiciones en el Congreso que, de concretarse, marcarían el inicio de una nueva agenda del gobierno vinculada a reformas de fondo, los bonos soberanos en dólares subieron +4,5% promedio semanal, en contraste con la operatoria del mercado global.

Mientras que los de ley extranjera anotaron +4,8% promedio, los de legislación local marcaron +4,3%, destacándose el AL41. En tanto, el riesgo país cerró en 1.312 puntos básicos desde los 1.443 puntos de la semana previa.

El índice de acciones S&P Merval aumentó +8,5% semanal, impulsado por los sectores de Utilities y Energía y el Financiero  (+9,5% en cada caso), a la vez que el índice medido en dólares marcó un +7,7%. Vale destacar que el tipo de cambio implícito en bonos mostró un leve incremento de +0,7% en la semana hasta $1.238 por dólar, dejando la brecha cambiaria con la cotización oficial en el 38%.

La encuesta de expectativas de inflación de mayo de la Universidad Torcuato Di Tella volvió a mostrar una desaceleración por cuarto mes consecutivo. En concreto, la inflación esperada para los próximos 12 meses se ubica en +85,1% promedio versus el +98,5% previo. 

El Gobierno licitó bonos del Tesoro por el equivalente a $3,5 billones a tasa fija, con vencimiento en junio, julio y agosto de 2024. El título a junio fue el de mayor atención, con una tasa de 4,2% mensual, mientras que el de julio cerró en 3,57% y el de agosto en 3,59%.