Semanal de mercados

Informe Semanal de Mercados

En Estados Unidos, luego del debate entre los precandidatos a la presidencia, Donald Trump y Joe Biden, el consenso de analistas asigna por el momento mayor probabilidad de victoria al primero, representante del ala republicana. En paralelo, la expectativa estará en los datos del mercado laboral de junio, esperándose un desempleo de 4%, que mantendría la solidez de los últimos meses. En tanto, el índice de precios de gasto en consumo personal (PCE) de mayo -que es la medida preferida de inflación para decisiones de política monetaria de la Reserva Federal (Fed)- resultó acorde a lo esperado con un +2,6% interanual, lo que reafirma la permanencia de la inflación por encima de la meta objetivo de la entidad del 2%. Esto hace prevalecer el escenario de tasas elevadas por más tiempo, con la tasa de referencia en torno al 5% a finales de año, lo que mantiene el atractivo de la renta fija a nivel global. De este modo, es esperable rendimientos elevados y más atractivos para los bonos de excelente calidad crediticia en general, siendo el tramo corto de la curva el más conveniente para perfiles conservadores. Cabe mencionar que los rendimientos de los bonos del Tesoro se ampliaron en la semana, principalmente en los vencimientos medios y largos, lo que ubicó al bono a 10 años en 4,38%. A nivel regional, el Banco Central de México mantuvo la tasa de referencia sin cambios en el 11%; en tanto, la inflación de mediados de junio en Brasil y México marcó incrementos interanuales de +4,1% y +4,8% interanual, respectivamente. En Argentina, la Cámara de Diputados aprobó la Ley Bases y el paquete fiscal, que ya contaba con la media sanción del Senado, lo que representa la primera prueba de gobernabilidad sorteada satisfactoriamente por el Ejecutivo. En paralelo, el Producto Bruto Interno (PBI) del 1°trimestre se contrajo -5,1% interanual, versus el -5,3% esperado, al tiempo que las expectativas de inflación de junio se revisaron ligeramente al alza hasta el +87% para los próximos 12 meses. Con este panorama, el índice de acciones S&P Merval resultó positivo en la semana. 

Monitor Semanal

Internacional

La atención de la semana en Estados Unidos estará en los datos de evolución del mercado laboral de junio, proyectándose un desempleo del 4% y la creación de 190 mil nuevos puestos de trabajo. A su vez, se publicarán las minutas de la última reunión de la Reserva Federal (Fed). Por otro lado, en la Eurozona se conocerá la inflación de junio, esperándose subas interanuales de +2,5% y de +2,8% en la medición núcleo, y las ventas minoristas de mayo.

Con la actividad desacelerándose en Estados Unidos y presiones inflacionarias persistentes, se reafirma el “aterrizaje suave” previsto para la economía, llevando a que el consenso de analistas modere las expectativas de cantidad de recortes (entre 1 y 2)  en la tasa de referencia, que la ubicaría en torno al 5% a finales de año. En este sentido, el índice de precios PCE de mayo se desaceleró y resultó en línea con las estimaciones, sin cambios a nivel mensual y anotando +2,6% interanual; mientras que la medición sin alimentos ni energía -referencia para decisiones de política monetaria de la Reserva Federal-, marcó +0,1% mensual y +2,6% interanual. A su vez, el Producto Bruto Interno (PBI) del 1°trimestre creció +1,4% anualizado, en línea con lo esperado, pero inferior al +3,4% del 4°trimestre de 2023. 

Con este panorama, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano se ampliaron durante la semana, principalmente en los tramos medio y largo de la curva. Así, el 1 año pasó de 5,09% a 5,11%, el de 3 años de 4,47% a 4,54% y aquel a 10 años desde 4,26% a 4,38%. Respecto a los bonos corporativos con Grado de Inversión (ETF LQD), el rendimiento promedio finalizó en 5,5%. Por el lado de las acciones, el Nasdaq y el S&P 500 cerraron con leves subas, a contramano del Dow Jones (-0,1%).

Tras el primer debate entre precandidatos a la presidencia de Estados Unidos, Donald Trump del ala republicana, y Joe Biden del partido demócrata, el consenso de analistas reaccionó asignando por el momento un mayor nivel de probabilidad de victoria en las elecciones al candidato republicando. En ese sentido, la reacción por parte de los mercados resultó positiva.

Regional

La atención de la semana girará en torno a la publicación de los Índices de Gerentes de Compras (PMI en inglés) de junio en Brasil y México. A su vez, en Brasil se divulgará la producción industrial de mayo, y en Chile la actividad económica de mayo, siendo el último registro una suba de +3,5% interanual.

El Banco Central de México mantuvo inalterada la tasa de política monetaria en el 11% por segunda reunión consecutiva, luego del recorte implementado en marzo. En tanto, la inflación de mediados de junio superó las expectativas, al subir +4,8% interanual y +0,2% respecto al periodo anterior. En consecuencia, se observó un alza de +1,2% en el tipo de cambio hasta $18,3 por dólar en la semana.
Respecto al desempeño de la deuda soberana de Latinoamérica, los rendimientos de los bonos en dólares a 10 años en Brasil y México pasaron de 6,32% y 5,70% a finales de la semana previa, hasta el nivel actual de 6,44% y 5,66%, respectivamente.

En Brasil, la inflación de la primera quincena de junio anotó +4,1% interanual, acelerándose frente a los últimos dos meses, y un +0,4% frente al periodo previo. Cabe destacar que ambos resultados resultaron ligeramente inferiores a los esperados. En este contexto, el tipo de cambio anotó un +2,9% semanal hasta 5,6 reales por dólar.

 

Argentina

La Cámara de Diputados aprobó los proyectos de Ley Bases y el paquete fiscal, que ya contaban con media sanción del Senado. Por ende, el Ejecutivo cosechó su primera victoria legislativa desde el inicio de su gestión, que además contempla la restitución del Impuesto a las Ganancias y Bienes Personales, entre otras cuestiones, que la Cámara Alta había descartado durante el debate. En consecuencia, la atención continuará en el frente político, a la espera de eventuales medidas tras la conferencia de prensa del viernes donde se anunció el inicio de la segunda etapa del plan económico, que se focalizará en emisión monetaria cero. En otro orden, se conocerá la recaudación tributaria (en mayo subió +321% interanual, inferior a la inflación) y el Relevamiento de Expectativas de Mercado de junio; mientras que Indec divulgará la producción industrial y la actividad de la construcción de mayo.

El PBI del 1°trimestre se contrajo -5,1% interanual frente al -5,3% estimado, y al -1,4% del período previo. La inversión privada fue el componente más afectado dentro de esta dinámica, seguido por el consumo privado. En términos trimestrales, se registró una merma de -2,6%. En tanto, el estimador mensual de actividad económica de abril cedió -1,7% interanual y -0,1% mensual, moderándose el ritmo de caídas frente a los meses previos.

La encuesta de expectativas de inflación de junio de la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) mostró un leve incremento frente a mayo. En concreto, la inflación esperada para los próximos 12 meses se ubica en +87% promedio versus el +85,1% previo. 

En este contexto, el índice S&P Merval subió +2,3% semanal, impulsado por el desempeño del sector de Materiales Básicos (+12,3% promedio), a la vez que el índice medido en dólares registró un +2,6%. Vale destacar que el tipo de cambio implícito en bonos cerró la semana en $1.356 por dólar (-0,4%), lo que mantiene la brecha con la cotización oficial en el 49%.

No obstante, los bonos soberanos en dólares cedieron -1,8% promedio, en línea con la operatoria de mercados emergentes y el global. Los de ley extranjera anotaron -1,8% promedio, siendo los vencimientos largos los más afectados; mientras que los de legislación local marcaron -1,7% promedio, de la mano del AE38 (-3,3%).